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第一层是资产本身所创造的价值，也就是资产的内在价值。以股市为例，其内在价值是上市公司所创造的盈利；房市的内在价值则是租金，债市的内在价值是债券的票息。第二层则是市场愿意为这个资产所付出的价格，也就是资产的外在价值，包括股价、房价和债券的价格。

此外，作为反映企业盈利能力的重要指标—净资产收益率过去九年亦呈“缩水”状。2009年初上市之际，宝德股份加权净资产收益率为27.46%，至2017年末仅为2.79%，而今年前三季度，该数据降至-1.73%。净资产收益率的恶化或与宝德股份的业绩表现有关。今年前三季度，其营业收入和利润同比大幅度下滑30.39%和190.26%。不仅如此，同期销售毛利率为-14.76%，资产负债率达83.20%，扣非归母净利润为-6860.77万元。

尽管目前具体的商业养老保险产品名单尚未公布，但各保险公司均已摩拳擦掌，表示要以“最全产品类型覆盖客户需求”。施正文调研发现，一些建立“第三支柱”个人养老账户的发达国家，这方面的投资渠道都比较多元化，除了商业保险外，也包括基金、股票债券等。因此他认为投资渠道多元化也应是发展方向，既要将银行、基金、保险等多类养老金融产品纳入选择范围，为不同风险偏好人群提供差异化的养老金融产品，也应鼓励更多机构参与商业养老保险市场竞争，最大发挥税延优惠政策的效率。

5结语：俱往矣，华夏芯片之希望还在今朝文中提到的一众人物都还只是过去数十年间清华系影响中国芯片产业格局的一个侧影，没有提到的人物诸如华大半导体总经理周旗钢、展讯联合创始人冀晋与康一、敦泰科技副总经理徐瑞成、上海华虹董事长傅文彪、华润微电子副总经理姚东晗、武汉新芯董事长杨道虹、南京九芯电子科技总经理吾立峰、华大半导体公司总经理董浩然等等，这份名单还很长。

预测8：资本寒冬阶段性回暖，股权投资市场回归本源，机构和项目分化加剧2019年股权投资市场处在“资本寒冬”，投资总额较2018年下降27.5%，投资案例数量下降48.2%。天使轮和pre-A轮投资金额同比下降最多，分别下降了约80%和60%，反映出经济下行压力增大的背景下，股权市场中风险较高的种子期和初创期企业更受冷落，市场的风险偏好偏低。成熟期企业的融资金额也大幅下降了约50%，主要原因是一二级市场估值倒挂，很多新上市的“独角兽”公司股价表现很差，不少企业现在的市值还不如上市前融资的估值，比如小米当前市值300多亿美元，而上市前末轮融资时估值450亿美元，从而导致投资人认为当前成熟期企业价值普遍被高估。

在今年3月的GTIC 2018大会上，魏少军还作为开场主题演讲嘉宾，为日趋火热的AI芯片市场敲了警钟，他表示，2-3年内AI芯片行业一定会碰到一个低潮，一部分甚至大部分的创业者都将成为技术变革的先烈。此外，在清华微电子研究所的17名正教授里，自然也有不少清华系出身的学术前辈，比如王志华、许军、刘雷波等，他们用毕生所学培养出一代又一代高才研究生。